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减排出新招 纸业龙头不畏成本上升

减排出新招 纸业龙头不畏成本上升

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  • 发布时间:2011-08-01 00:00
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我国将大力发展中碱性施胶剂产品,造纸行业环保减排压力加大,将增加各造纸企业生产成本,有利于提高行业壁垒,加速中小企业退出市场,而对晨鸣纸业太阳纸业等龙头企业扩大行业优势有利,因此冲击较小。美债风波可能对以美元计价的纸浆价格造成大幅波动,自制浆比例较高的晨鸣纸业、太阳纸业和岳阳林纸等上市企业业绩较为稳定。天马精化作为唯一的以AKD为主业的上市公司,有望从大力发展中碱性施胶剂产品的政策受益。

近日从中国石油和化学工业联合会获悉,《造纸化学品行业“十二五”发展规划》已制定完成。为适应减排形势,今后我国将大力发展中碱性施胶剂产品。《规划》已经明确提出,“十二五”将大力发展中碱性施胶剂等造纸化学品新产品,力争达到国际先进水平。

据协会人士介绍说,目前,造纸工业已成为我国污染较为严重的行业之一。“我国制浆造纸工业污水排放量约占全国污水排放总量的10%-12%,居第三位;排放污水中化学耗氧量约占全国排放总量的40%-45%,居第一位。”

造纸行业减排力度加大,将增加造纸企业环保投入。企业将会在设备更新和工艺改造上花费巨资,销售毛利率可能有所下降。

以武汉现代工业技术研究院科研处的中碱性施胶剂为例,如按产品使用规定0.8%-4%使用,将各类纸产品成本由低端到高端,每吨将增加28.8元-144元不等。相对而言,低端产品增加较少,但由于销售毛利率低,受政策冲击较大。

由于上半年通胀水平较高,抑制了部分需求,造纸行业需求增长低于预期,加之新产能释放,上半年造纸行业整体经营业绩有所下滑。而且纸浆价格不断攀升,以及美国废纸供应减少,造成使用企业成本上升,盈利能力下降。

中信证券报告显示,上周(7月18-24日)纸价基本持稳,下跌7.77%;人民币对主要产浆国货币保持稳定或有一定升值。进口主要木浆品牌价格(人民币)下跌0.51%,月度环比下降2.83%,2011年内累计下降7.29%;欧洲NBSK有一定程度的上涨,浆价稳定。

人民币汇率创新高,特别是美国债务问题不断,未来人民币升值还有较大空间。由于木浆占造纸企业约60%的成本,而进口木浆占70%,这对原料主要依靠美元外汇购买原材料的造纸行业来说,将十分有利。

6月底,国际木浆(北方漂白软木牛皮浆) 已达1023美元/吨,超过2008年创历史新高,较5月上涨1.30%;同比上涨4.85%。

此外,根据市场普遍预期的2011年人民币升值5%来测算,静态来看将会节约造纸行业成本为46.9亿元,而造纸行业2010年利润总额仅为520.6亿元,增幅还是很可观的。测算显示,若人民币升值1%,行业净利润将增长3.25%;若升值3%,行业净利润增长9.57%。

不过值得指出的是,由于美元汇率波动和全球纸浆需求受经济影响较大,美债风波可能对以美元计价的纸浆价格造成大幅波动,2008年纸浆价格大幅回落,使造纸行业在2009年经历了一段漫长而又痛苦的消化原料库存时期。

相对而言,自制浆比例较高的晨鸣纸业、太阳纸业和岳阳林纸等上市企业受外部环境影响较小。

2008年国际软木纸浆每吨价格最高达900美元以上,而2009年大幅回落,2009年5月最低到过590美元,因此依赖原料进口的造纸企业经营业绩波动较大,如青山纸业2009年亏损1.95亿元,而2008年净利润仅590万元,2010年净利润也仅仅恢复到5,537.77万元。数年的盈利难以弥补一年的亏损。反观自制浆比例较高的企业业绩稳定,如太阳纸业2008年-2010年的净利润分别为2.29亿、4.79亿元、6.36亿元;晨鸣纸业三年净利润分别为10.75亿元、8.36亿元、11.63亿元;岳阳林纸为1.33亿元、0.94亿元、1.57亿元。

值得一提的是天马精化,她是唯一的以AKD为主业的上市公司,市场占有率在50%以上,有望从大力发展中碱性施胶剂产品的政策受益。

AKD乳液作为一种中碱性施胶剂,在造纸施胶过程中有着广泛的应用,随着AKD国产化的进展以及生产技术的逐步成熟,国内大的造纸企业纷纷采用AKD,其在国内市场的施胶剂产品中的应用比例也逐渐增大。

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